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Value Investing, El concepto de Margen de Crecimiento

El siguiente post tiene por objeto explicar un concepto indirecto, utilizado en la industria de gestión de activos en materia de Value Investing, pero no formalizado. La respuesta a la pregunta, podrá la compañia X mantener su ritmo de crecimiento actual en los próximos años para poder dar una valoración fiable, es fundamental.

Desde que se mencionará el término de margen de seguridad como la diferencia entre el valor intrínseco de un título o valor, y su precio de mercado, término acuñado por Benjamin Graham –padre del value investing, en el libro conocido como “la biblia del value investing”: The Intelligent Investor (HarperBusiness, 1949), no han surgido avances significativos en dicho campo al menos a nivel conceptual, quizás porque el hecho de que cuando algo funciona y es expresado de forma sencilla y comprensible, a veces es mejor no tocarlo.

Recordemos que el margen de seguridad es la diferencia entre el precio de la acción y el valor intrínseco de la acción calculada a través de sus fundamentales.

Pues bien, el Margen de Crecimiento sería a mi entender la diferencia entre el crecimiento intrínseco o teórico de la compañía calculado a través de sus fundamentales, y el crecimiento actual de la compañía.

 

Margen de crecimiento  =   ROE (1-payout)  – Δ EPS

 

  • Donde: o «ROE» (por sus iniciales eninglésReturn on equity) relaciona el beneficio económico con los recursos propios de la compañía. El ROE es un indicador también teórico del crecimiento máximo sostenido de la compañía, desde un punto de vista fundamental. El término Pay-Out significa la parte de los beneficios repartida en dividendos.
  • Donde Δ EPS: significa el crecimiento del beneficio por acción de la compañía, o el ritmo de crecimiento que está registrando la compañía.

A largo plazo ambos valores tenderán a converger. Compañías con un margen de crecimiento superior, tendrán desde un punto de vista teórico una mayor seguridad de mantener el ritmo de su crecimiento actual.

Así por ejemplo si tratamos de responder a la pregunta de que compañías que están registrando crecimientos superiores al 10% anuales podrán mantener su ritmo a medio plazo ( 3 – 5 años ) es importante  exigirle que su crecimiento teórico vía fundamentales, exceda a su crecimiento actual, pues ambos tenderán a converger.

Este punto de vista suele ser conservador, y pintando el peor de los escenarios con caídas en el ROE de la compañía en los próximos años, tenemos margen para que el crecimiento objetivo se mantenga.

Algunas compañías europeas, con track record de crecimiento a dos dígitos, precios de valoración razonables, y margen de crecimiento positivo:

 

Equity Country Sector Industry EPS ROE
Argan France Financials General Financial 34% 44%
B.P. Marsh & Partners United Kingdom Financials Financial Services 13% 38%
Betsson ABBETS Sweden Consumer Services Travel & Leisure 23% 23%
Fastighets Sweden Financials Real Estate Investment & Services 29% 67%
Howden Joinery Group United Kingdom Industrials Support Services 18% 25%
Novatek United Kingdom Oil & Gas Oil & Gas Producers 25,66% 26,13%
Olav Thon Eiendomsselskap Norway Financials Real Estate Investment & Services 15% 44%
P/F Bakkafrost Norway Consumer Goods Food Producers 33% 40%
Tamburi Investment Partners Italy Financials Financial Services 29% 272%
VGP Belgium Financials Real Estate Investment & Services 26% 173%
Westgrund Germany Financials Real Estate Investment & Services 48% 64%
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FACTOR INVESTING

El factor investing es una nueva modalidad de gestión que trata de combinar las bondades de varios estilos de inversión en uno solo, muy de moda entre las gestoras americanas, por la alta competitividad en costes en la industria de gestión de activos. Estos factores se pueden replicar de forma individual o o conjunta.

El factor investing esta ligado al crecimiento exponencial de la industria de los ETF, (que surgieron por la evidencia empírica de que la mayoría de los gestores son incapaces de batir al mercado), que busca no sólo replicar índices, sino ampliar horizontes replicando también factores o ineficiencias detectadas en los mercados que aportan rentabilidad adicional, factores detectados mediante procesos de investigación u observación del comportamiento de los mercados, consistentes en el tiempo.

Una forma de gestión con una mejor relación calidad precio, pues se beneficia de la gestión indexada por sus menores costes y/o la posibilidad de sistematizar o automatizar la operativa, pero además aprovecha patrones/factores de rentabilidad observados en los mercados.

De un estudio reciente de Fidelity (una de las mayores gestoras de fondos) del año 2016 relacionado con el factor investing,  se desprende que el estilo de gestión Value, es el que mas rendimientos genera para el inversor a largo plazo, en relación a otros estilos de gestión basados en factores que aportan valor añadido.

Básicamente y a modo de resumen los 5 factores mas importantes son los siguientes:

  1. Value:  compañías baratas según balance se comportan mejor que la media del mercado.
  2. Momentum:  compañías con tendencia en sus cotizaciones se comportan mejor que la media del mercado.
  3. Size:  compañías de baja capitalización o “small-caps”  se comportan mejor que la media del mercado.
  4. Low Volatility:  compañías con Betas menores se comportan mejor que la media del mercado.
  5. Quality:  compañías de calidad,  con fortaleza y solvencia de su balance y reparto de dividendos, se comportan mejor que la media del mercado.

Pero no es oro todo lo que reluce, aquí se dicen las cosas claras. A su vez si observamos el gráfico comparativo de las diferentes estrategias del estudio, se deja ver un resultado no tan halagüeño.

Si miramos la evolución acumulada en el gráfico comparativo durante el año 2008 vemos que una crisis financiera iguala prácticamente todos los resultados acumulados obtenidos por los distintos estilos de gestión, al simple indice de mercado…;

les dejo el link:

https://www.fidelity.com/bin-public/060_www_fidelity_com/documents/brokerage/overview-factor-investing.pdf

 

Es por ello de una importancia vital el control del riesgo, en cualquier estilo de gestión.

https://finanzascuantitativas.wordpress.com

 

 

 

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Proyecto de creación “VALUE INVESTING QUANTITATIVE, fund proyect”

Este documento, no tiene carácter comercial, ni se refiere a un fondo de inversión formalmente constituido. Este proyecto, se encuentra actualmente en fase de diseño y creación, por tanto está dirigido a compartir con interesados en la filosofía Value de inversión, un novedoso enfoque para minorar la volatilidad asociada a los periodos de caídas generalizadas de los mercados.


 

Prefacio

El los últimos años se esta produciendo en España un auge en la gestión basada en los principios de Value Investing, pero últimamente más acentuado debido a la creación de nuevas gestoras en torno a este estilo de inversión. Los volúmenes de patrimonio bajo gestión se están incrementado espectacularmente en los últimos años, y la tendencia sigue en aumento. Nuestra industria Value “made in Spain” indepediente es pionera ya a nivel mundial.

Tres factores a mi entender explican esta buena marcha, uno a los buenos resultados obtenidos por los gestores Value por encima de los indices de referencia de mercado, segundo, a la decepción generalizada que tiene la gente con los grandes bancos españoles los cuales priman los objetivos de ventas en la comercialización de sus productos de inversión por encima de los intereses de su cliente, y tercero, y no menos importante, a la no sostenibilidad del sistema publico actual de pensiones español a largo plazo, que va en favor de la gestión de privada del ahorro a largo plazo, con el consecuente traspaso de ahorros hacia modalidades alternativas de gestión, que aporten valor sostenido en el tiempo.

La gestión y asesoramiento independiente en España gana adeptos cada vez más, dado que el ahorrador busca un servicio más personalizado y de calidad. Varios fondos Value pequeños que empezaron recientemente, han multiplicado el patrimonio gestionado  en pocos años, desde su creación, mostrando la buena marcha actual y resultados obtenidos, de este estilo de gestión. Comienza por fin, la revolución silenciosa en España en la industria de gestión de activos.

PROYECTO

El proyecto inicial y con objeto de dar respuesta a esta necesidad y demanda social, seria por tanto la creación de un proyecto de fondo de inversión enmarcado dentro una doble vertiente, la filosofía Value en la selección de acciones para la obtención de retornos en el largo plazo, y la filosofía quan o cuantitativa para el control del riesgo en el corto plazo. Según la normativa española de la CNMV hace falta un capital mínimo de 3 millones de €, pero también tenemos la opción de poder crear un fondo por compartimentos a partir de un capital mínimo de 600.000€, con las mismas características y ventajas que un fondo normal, pero con la ventaja adicional del reparto de gastos entre los distintos compartimentos, lo que permite un mayor beneficio para el participe.

Una vez constituido podrá cotizar en las principales plataformas de selección de fondos.

Elegir un buena gestora no es algo trivial, muchos inversores en España han perdido o han visto paralizado sus ahorros por una mala praxis de la entidad donde tenían depositada su confianza, cualquiera de nosotros conocemos algún caso cercano.

Por ello el proyecto se realizará a través de una Gestora que sea una entidad profesional independiente en España en materia de gestión de activos que cuente además con todas las garantías depositarias,  la cuál me facilite los medios para la creación del fondo siempre y cuando se aporte y alcance el capital mínimo exigido para su constitución a través del capital aportado por inversores interesados, por lo que actualmente estamos en fase de captación de inversores y/o participantes del proyecto.

Es importante que aquellos participes interesados den una estimación del capital que podrían aportar para recopilar la información necesaria relativa al capital mínimo legal exigido.

 

 POLÍTICA DE INVERSIÓN  (proyecto de creación de fondo)

El objetivo es alcanzar una rentabilidad anualizada de dos dígitos, por encima del 10% con una volatilidad objetivo de un dígito por debajo del 10%.

El proyecto de creación del fondo hará uso de instrumentos derivados para el control del riesgo. Estos instrumentos derivados serán preferentemente muy líquidos, como futuros sobre indices que minimicen el coste de protección. Este es uno de los principales valores añadidos.

POLÍTICA DE SELECCIÓN DE ACCIONES (proyecto de creación de fondo)

Las compañías seleccionadas serán compañías solventes a corto y largo plazo con baja deuda, sin preferencia por la capitalización, con fortaleza en sus balances y datos fundamentales por encima de la media de su sector, con ratios de calidad en la gestión y potencial de crecimiento, todo ello a un precio razonable, preferentemente compañías pertenecientes a la zona euro, enmarcado dentro de la filosofía de gestión (mayoritariamente > 50%) Value Investing.  El proyecto de fondo prevé no exceder las 30 compañías en cartera, con sesgo zona Euro. 

El fondo contempla la posibilidad de ser adaptativo y destinará un porcentaje de inversión <50% ) destinado a compañías top enmarcadas en la filosofía Factor investing, o mediante el uso de ETF,s Smart Beta, etc… en la medida en que las posibilidades de inversión Value se redujesen mucho en Europa por las condiciones de mercado. 

POLÍTICA DE PROTECCIÓN DEL PATRIMONIO Y CONTROL DEL RIESGO

..¿Porqué un estilo de gestión “cuantitativo” y Value?

Este es uno de los pilares fundamentales, al que mas tiempo he dedicado en estos años de investigación de la filosofía Value. “Beneficio si, pero control del riesgo también”.

  • Política de limitación de exposición al 5%. El proyecto de creación de fondo no tomará posiciones superiores al 5% en ninguna acción manteniendo una política de selección equilibrada, para reducir el impacto de riesgo de quiebra que cualquier compañía podría tener y limitar las posibles perdidas al 5%.
  • Política de diversificación sectorial. El proyecto de creación de fondo no tomará posiciones superiores al 20% en ninguna sector especifico, para reducir el posible riesgo de “burbuja” sectorial. Múltiples estudios académicos además demuestran las bondades de las carteras diversificadas y equiponderadas a la largo plazo.
  • Política de selección de compañías con volatilidad anualizada inferior al 10%. A través del análisis de su beta, buscamos minimizar las pérdidas en periodos de correcciones del mercado. Las carteras con beta inferior a 1, suelen corregir menos  fases bajistas.

Cuidado…la volatilidad será buena o mala dependiendo de su nivel, al igual que el colesterol. 

Aquí se dice lo bueno y lo malo, la volatilidad en la gestión Value es buena y es mala depende, hay que leer la letra chica. Es buena si se mantiene en unos umbrales medios razonables 10% – 20%, pues surgen oportunidades de compra y correcciones de mercado, pero en niveles altos estamos ya expuestos a un importante riesgo, el mercado podría entrar en una fase bajista de importancia y las perdidas máximas soportadas de nuestro patrimonio pueden ser muy elevadas.

Si calculamos el performance de la mejores fondos Value en los últimos 10 años,  estos no suelen superar el rendimiento anual del 5%, y con niveles de volatilidad por encima del 30%. La crisis del 2008 les provoco importantes perdidas máximas que superaron el 50%, y devoró todo el esfuerzo analítico. Esta crisis como la que aconteció en el año 2008 podría volver a ocurrir, a 10 años vista.

La mayoría de los fondos Value no implementan ninguna medida de control del riesgo, y suelen paliar este problema adoctrinando a su cliente en que lo mejor que hay que hacer en caso de caídas importantes del mercado es siempre no tener miedo, esperar y tener fe, ya que en el largo plazo es sólo cuestión de tiempo recuperar el capital perdido, además en estos periodos de fuertes caídas es donde surgirán las mejores oportunidades, por lo que no es necesario preocuparse…:). Yo soy de los que pienso que cuando alguien te dice que no te preocupes, preocupate…;

  • Política de protección del patrimonio y control del riesgo. De cara a proteger el capital del inversor, para mi la parte más importante de la gestión, y en aras de paliar los defectos que a mi juicio tiene la filosofía de inversión Value, he desarrollado un banco de algoritmos específicos de trading, basados en la adopción de posiciones bajistas o cortas en futuros sobre indices, que se activan bajo determinadas condiciones de volatilidad y tendencia bajista de los mercados, realizando una función de cobertura o hedge, sobre la cartera de acciones del fondo. Esto permite no tener que deshacer posiciones manteniendo la rentabilidad por dividendo de las acciones constante y la liquidez del fondo en mínimos en todo momento, ya que el algoritmo ejecuta la función “hedge”, con solo el 10% de patrimonio en concepto de garantías exigidas,  utilizando los índices de mercado, lo que abarata infinitamente los costes de cobertura, y permite mantener hasta el 90% del capital invertid, en beneficio del participe.

A través del siguiente link a modo de ejemplo, explico con detenimiento todos los detalles del estudio referenciado al mercado español, y como proteger un fondo estilo Value ante la llegada de ciclos bajistas del mercado:

link:     https://finanzascuantitativas.wordpress.com/2017/03/22/hedging-trading-systems/

 

POLÍTICA DE COSTES

Al ser un estilo de gestión que incorpora parcialmente un proceso sistemático y algorítmico en la toma de decisiones para el control del riesgo,  los costes y comisiones de gestión serán computados por debajo de la media del sector.

  • La comisión sobre resultados no excederá en ningún caso del 5%, sobre resultados obtenidos, frente al 9% de media del sector.
  • La comisión gestión y del depositario la fija la gestora (1,35%  + 0,10%)
  • El rebalanceo de acciones será como mínimo trimestral, en aras de que una excesiva rotación mine la rentabilidad. Además se ha implementado un programación que evite una excesiva rotación de cartera, intentando mantener las acciones que más se revaloricen el máximo tiempo posible.
  • Las coberturas con futuros sobre indices se ejecutaran a través de uno de los brokers mas competitivos en precio y experto en ejecución de sistemas automaticos.
  • Los costes serán 100% transparentes en todo momento, de acuerdo a la implementación de la nueva normativa europea que será vigente a partir del 1 de enero del 2018.
  • Política de reparto de costes entre todos los compartimentos del fondo, según normativa que permita minimizar gastos.

A continuación se presentan algunos resultados estimativos, de manera muy conservadora,  si bien el objetivo es superarlos.

RESULTADOS ANUALIZADOS ESTIMADOS

*resultados pasados no garantizan en ningún caso resultados futuros.

Año *S&P Eurozone *SAT ( Hedge trading systems) *Resultado Fund Proyect 
2016 5,50% 11,05% 8,28%
2015 10,39% 14,15% 12,27%
2014 5,29% 11,43% 8,36%
2013 24,78% -1,25% 11,77%
2012 20,19% -10,60% 4,80%
2011 -14,05% 29,55% 7,75%
2010 2,07% 9,00% 5,54%
2009 27,97% 22,45% 25,21%
2008 -43,59% 54,38% 5,40%
Rendimiento 4,28% 15,57% 10,01%
Volatilidad 22,10% 18,71% 6,31%
Año Resultado SAT medio IBEX Quan Hedge FTSE Quan Hedge V2 CAC Quan Hedge V2 DAX Quan Hedge V2
2016 11,05% 14,20% 14,60% 9,90% 5,50%
2015 14,15% 12,70% 6,10% 13,20% 24,60%
2014 11,43% 10,40% -1,60% 9,90% 27,00%
2013 -1,25% -2,70% -4,60% -0,70% 3,00%
2012 -10,60% 1,40% -1,20% -24,60% -18,00%
2011 29,55% 21,40% 28,20% 32,70% 35,90%
2010 9,00% 15,70% 19,70% -5,60% 6,20%
2009 22,45% 21,20% 31,80% 6,20% 30,60%
2008 54,38% 64,30% 67,50% 55,40% 30,30%

 

 Indice representativo europeo
*fuente:   file:///Z:/usuarios/Jesus/Downloads/fs-sp-euro.pdf

 

 

POSICIONES EN DERIVADOS, del proyecto de fondo

Consulta resultados y performance gama de sistemas “Quantitative Hedge”

Principales estadísticas, derivados

https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=17597
IBEX Quantitative Hedge   ( resultado auditado)

 

 
           
https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=21038
DAX Quantitative Hedge V2 ( resultado auditado )

 

https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=21036
CAC Quantitative Hedge V2 ( resultado auditado )

 

https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=21037
FTSE  Quantitative Hedge V2 ( resultado auditado )

 

 

 

TOP 10 POSICIONES RENTA VARIABLE ZONA EURO, del proyecto de fondo

Equity Sector Industry
Natural Health Trends Consumer Services Food & Drug Retailers
Grand City Properties Financials Real Estate Investment & Services
China South City Holdings Industrials Industrial Transportation
S Immo Financials Real Estate Investment & Services
Frey Financials Real Estate Investment & Services
Olympic Entertainment Group Consumer Services Travel & Leisure
Keppel Telecommunications & Transportation Industrials Industrial Transportation
P/F Bakkafrost Consumer Goods Food Producers
Fonciere Atland Financials General Financial
Energiekontor Utilities Electricity

 

PER 10,11
Beta 0,612
Rentabilidad dividendo 3,60%
Revalorización estimada 18,18%
ROIC 20%

Principales estadísticas, renta variable

 


descarga de folleto pdf (no comercial)
                link:      Folleto (público)

 

Inversores o co-participes interesados contactar:           jesusmartinpalacios@gmail.com

Jesus Martín   Alicante (España)

Quant profesional trader developer

Licenciado en Economía

Junio-/2017

 

 

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La gestion Value al alza……..

El fondo Metavalor Fi, de Metagestión se configura como el fondo que obtuvo mayor rentabilidad en el 2015 alcanzando el 17%, alzandose con el premio en su categoria renta variable.

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Compañias gestionadas bajo clanes familiares

Aqui les dejo un excelente articulo, que trata acerca del mejor performance relativo que tienen las compañias cotizadas cuya dirección reside mayoritariamente en clanes familiares. Merece la pena echale un vistazo……

 

UBS-Why-do-Family-Controlled-Public-Companies-Outperform pdf

 

 

 

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combinando cartera Buy Back y momentum

Combinando los beneficios de las compañias Buy Back, con el momentum:

A diferencia de otros modelos de gestión de carteras de combinacion de analisis Quantitative Value y momentum, el efecto momentum queda parcial mitigado debido a que acciones cotizando con descuentos por debajo de su valor suelen tener momentum negativo. Esto conlleva a que la variable momentum no agregue demasiado valor, cuando ambas metodologias se combinan.

Por contra la relación queda muy reforzada entre la variable recompras de acciones, y posterior elevacion de la cotización, tendencia o momentum, dado que las recompras reducen la oferta de acciones disponibles del mercado, dando un plus al acciones via revalorización de la cotización en vez via dividendo.

CARTERA MODELO BUY BACK s&p 500 desargar pdf

 

 

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compañias americanas Buy back

 Articulo de investigación independiente

 Objetivo: El siguiente documento de investigación tiene por objeto analizar económica y estadísticamente que variables fundamentales dentro del balance de una empresa aportan valor en la gestión de carteras.

Para ello se ha contado con la base de datos disponible de Standard & Poors su pagina web https://us.spindices.com/.

El estudio ha consistido principalmente en analizar el banco de índices disponibles y preseleccionar aquel que genera un mayor valor añadido sobre su Benchmark o índice a batir de referencia, a 3 5 y 10 años de históricos.

Cada índice esta asociado con una metodología rigurosa de cálculo, dando un resultado teórico que simula un fondo que compra y vende las acciones que componen dicho índice mediante un proceso de rebalanceo de las posiciones, según se cumplan o no los criterios de filtrado establecidos que deben poseer las compañías para formar parte del índice. La estrategia seleccionada ha sido la perteneciente al índice del tipo Buy Back, por generar un exceso de rentabilidad histórico superior al 10% sobre el benchmark de referencia (es decir el SP500) con rentabilidades cercanas al 30% a tres años.

Las compañías preseleccionadas dentro del índice Buy Back pertenecen a aquellas, que destinan un importante volumen de su Free Cash Flow* generado en el ejercicio a recomprar acciones propias, es decir que la mejor opción que toma la compañía a la hora de invertir su exceso de liquidez o cash es invertir precisamente en la propia compañía recomprando sus acciones en el mercado, siendo esto un síntoma de fortaleza y confianza por parte de la dirección. (*El Free Cash Flow a pesar de no estar reconocido su cálculo dentro de las normas oficiales de contabilidad americana, se aproxima mediante el cash generado de las actividades operativas, descontando gastos de capital y pago de dividendos).

Además es lógico pensar que la compañía esté valorando sus acciones por encima de lo que cotizan en el mercado, y quien mejor que la propia compañía conoce realmente su propia valoración. Al producirse un importante volumen de recompras esto se traduce en una reducción de las acciones en circulación, y por siguiente una elevación futura del precio de cotización. Esta es una forma de remuneración del accionista vía elevación de la cotización, alternativa al dividendo, muy de moda en el mercado americano en la actualidad. Es una estrategia que lleva funcionando muy bien en los últimos 10 años con respecto al mercado, siendo síntoma que los gestores ven con buenos ojos las recompras de las compañías en el mercado.

 

El S&P 500 Buy back index, esta compuesto por las 100 compañías pertenecientes al S&P500 con mayor Buy Back ratio. El ratio Buy Back para cada compañía se calcula como el volumen total de efectivo destinado a recomprar acciones propias en el último año, divido por la capitalización bursátil.

La composición de acciones mas reciente del índice es la siguiente, a fecha 12/02/2015

 

SPDR® S&P 500® Buyback Index
As of  02/12/2015
Holdings:
Name Weight Sector
MeadWestvaco Corporation 1,16 Materials
Kohl’s Corporation 1,11 Consumer Discretionary
Marathon Petroleum Corporation 1,11 Energy
Apple Inc. 1,10 Information Technology
LyondellBasell Industries NV 1,10 Materials
Mosaic Company 1,10 Materials
Ball Corporation 1,09 Materials
Boeing Company 1,09 Industrials
Dun & Bradstreet Corporation 1,08 Industrials
NVIDIA Corporation 1,08 Information Technology
Phillips 66 1,08 Energy
Tesoro Corporation 1,08 Energy
Dow Chemical Company 1,07 Materials
Kroger Co. 1,07 Consumer Staples
Anthem Inc. 1,06 Health Care
Ingersoll-Rand Plc 1,06 Industrials
Northrop Grumman Corporation 1,06 Industrials
O’Reilly Automotive Inc. 1,06 Consumer Discretionary
International Paper Company 1,05 Materials
Legg Mason Inc. 1,05 Financials
Ameriprise Financial Inc. 1,04 Financials
AutoNation Inc. 1,04 Consumer Discretionary
Home Depot Inc. 1,04 Consumer Discretionary
Motorola Solutions Inc. 1,04 Information Technology
Texas Instruments Incorporated 1,04 Information Technology
VeriSign Inc. 1,04 Information Technology
Aon plc 1,03 Financials
Apache Corporation 1,03 Energy
Bed Bath & Beyond Inc. 1,03 Consumer Discretionary
CBS Corporation Class B 1,03 Consumer Discretionary
Cigna Corporation 1,03 Health Care
Cisco Systems Inc. 1,03 Information Technology
Corning Incorporated 1,03 Information Technology
Southwest Airlines Co. 1,03 Industrials
Varian Medical Systems Inc. 1,03 Health Care
ADT Corporation 1,02 Industrials
CVS Health Corporation 1,02 Consumer Staples
Hess Corporation 1,02 Energy
Lowe’s Companies Inc. 1,02 Consumer Discretionary
Newell Rubbermaid Inc. 1,02 Consumer Discretionary
Urban Outfitters Inc. 1,02 Consumer Discretionary
Citrix Systems Inc. 1,01 Information Technology
Deere & Company 1,01 Industrials
Expeditors International of Washington Inc. 1,01 Industrials
Illinois Tool Works Inc. 1,01 Industrials
Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc. 1,01 Consumer Discretionary
Wyndham Worldwide Corporation 1,01 Consumer Discretionary
3M Company 1,00 Industrials
DIRECTV 1,00 Consumer Discretionary
Monsanto Company 1,00 Materials
Sherwin-Williams Company 1,00 Materials
United Rentals Inc. 1,00 Industrials
AutoZone Inc. 0,99 Consumer Discretionary
CF Industries Holdings Inc. 0,99 Materials
Darden Restaurants Inc. 0,99 Consumer Discretionary
Expedia Inc. 0,99 Consumer Discretionary
FedEx Corporation 0,99 Industrials
Juniper Networks Inc. 0,99 Information Technology
L-3 Communications Holdings Inc. 0,99 Industrials
State Street Corporation 0,99 Financials
Torchmark Corporation 0,99 Financials
Travelers Companies Inc. 0,99 Financials
Allstate Corporation 0,98 Financials
C. R. Bard Inc. 0,98 Health Care
Coca-Cola Enterprises Inc. 0,98 Consumer Staples
Fifth Third Bancorp 0,98 Financials
Goldman Sachs Group Inc. 0,98 Financials
Hartford Financial Services Group Inc. 0,98 Financials
Nordstrom Inc. 0,98 Consumer Discretionary
Zions Bancorporation 0,98 Financials
Cameron International Corporation 0,97 Energy
CareFusion Corporation 0,97 Health Care
Computer Sciences Corporation 0,97 Information Technology
Express Scripts Holding Company 0,97 Health Care
General Mills Inc. 0,97 Consumer Staples
International Business Machines Corporation 0,97 Information Technology
Marriott International Inc. Class A 0,97 Consumer Discretionary
XL Group Plc 0,97 Financials
Chubb Corporation 0,96 Financials
Gap Inc. 0,96 Consumer Discretionary
General Dynamics Corporation 0,96 Industrials
Time Warner Inc. 0,96 Consumer Discretionary
Xerox Corporation 0,96 Information Technology
Intuitive Surgical Inc. 0,95 Health Care
Macy’s Inc 0,95 Consumer Discretionary
Tyco International PLC 0,95 Industrials
Scripps Networks Interactive Inc. Class A 0,94 Consumer Discretionary
Fossil Group Inc. 0,93 Consumer Discretionary
Caterpillar Inc. 0,92 Industrials
Hewlett-Packard Company 0,92 Information Technology
Viacom Inc. Class B 0,92 Consumer Discretionary
Discover Financial Services 0,91 Financials
Intel Corporation 0,90 Information Technology
Seagate Technology PLC 0,89 Information Technology
NetApp Inc. 0,88 Information Technology
F5 Networks Inc. 0,86 Information Technology
Yahoo! Inc. 0,86 Information Technology
Keurig Green Mountain Inc. 0,83 Consumer Staples
SanDisk Corporation 0,82 Information Technology
Discovery Communications Inc. Class C 0,59 Consumer Discretionary

ACCIONES BUY BACK descargar pdf

 

La rentabilidad a 5 años es cercana al 25% con dividendos, superior en mas de un 10% sobre el S&P500 TR (total return). A tres años ronda el 30%.

La composición sectorial del índice más reciente sobrepondera especialmente empresas pertenecientes al sector de tecnologías de la información, y bienes de consumo.

 

 

 

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