Proyecto de creación “VALUE INVESTING QUANTITATIVE, fund proyect”

Este documento, no tiene carácter comercial, ni se refiere a un fondo de inversión formalmente constituido. Este proyecto, se encuentra actualmente en fase de diseño y creación, por tanto está dirigido a compartir con interesados en la filosofía Value de inversión, un novedoso enfoque para minorar la volatilidad asociada a los periodos de caídas generalizadas de los mercados.


 

Prefacio

El los últimos años se esta produciendo en España un auge en la gestión basada en los principios de Value Investing, pero últimamente más acentuado debido a la creación de nuevas gestoras en torno a este estilo de inversión. Los volúmenes de patrimonio bajo gestión se están incrementado espectacularmente en los últimos años, y la tendencia sigue en aumento. Nuestra industria Value “made in Spain” indepediente es pionera ya a nivel mundial.

Tres factores a mi entender explican esta buena marcha, uno a los buenos resultados obtenidos por los gestores Value por encima de los indices de referencia de mercado, segundo, a la decepción generalizada que tiene la gente con los grandes bancos españoles los cuales priman los objetivos de ventas en la comercialización de sus productos de inversión por encima de los intereses de su cliente, y tercero, y no menos importante, a la no sostenibilidad del sistema publico actual de pensiones español a largo plazo, que va en favor de la gestión de privada del ahorro a largo plazo, con el consecuente traspaso de ahorros hacia modalidades alternativas de gestión, que aporten valor sostenido en el tiempo.

La gestión y asesoramiento independiente en España gana adeptos cada vez más, dado que el ahorrador busca un servicio más personalizado y de calidad. Varios fondos Value pequeños que empezaron recientemente, han multiplicado el patrimonio gestionado  en pocos años, desde su creación, mostrando la buena marcha actual y resultados obtenidos, de este estilo de gestión. Comienza por fin, la revolución silenciosa en España en la industria de gestión de activos.

PROYECTO

El proyecto inicial y con objeto de dar respuesta a esta necesidad y demanda social, seria por tanto la creación de un proyecto de fondo de inversión enmarcado dentro una doble vertiente, la filosofía Value en la selección de acciones para la obtención de retornos en el largo plazo, y la filosofía quan o cuantitativa para el control del riesgo en el corto plazo. Según la normativa española de la CNMV hace falta un capital mínimo de 3 millones de €, pero también tenemos la opción de poder crear un fondo por compartimentos a partir de un capital mínimo de 600.000€, con las mismas características y ventajas que un fondo normal, pero con la ventaja adicional del reparto de gastos entre los distintos compartimentos, lo que permite un mayor beneficio para el participe.

Una vez constituido podrá cotizar en las principales plataformas de selección de fondos.

Elegir un buena gestora no es algo trivial, muchos inversores en España han perdido o han visto paralizado sus ahorros por una mala praxis de la entidad donde tenían depositada su confianza, cualquiera de nosotros conocemos algún caso cercano.

Por ello el proyecto se realizará a través de una Gestora que sea una entidad profesional independiente en España en materia de gestión de activos que cuente además con todas las garantías depositarias,  la cuál me facilite los medios para la creación del fondo siempre y cuando se aporte y alcance el capital mínimo exigido para su constitución a través del capital aportado por inversores interesados, por lo que actualmente estamos en fase de captación de inversores y/o participantes del proyecto.

Es importante que aquellos participes interesados den una estimación del capital que podrían aportar para recopilar la información necesaria relativa al capital mínimo legal exigido.

 

 POLÍTICA DE INVERSIÓN  (proyecto de creación de fondo)

El objetivo es alcanzar una rentabilidad anualizada de dos dígitos, por encima del 10% con una volatilidad objetivo de un dígito por debajo del 10%.

El proyecto de creación del fondo hará uso de instrumentos derivados para el control del riesgo. Estos instrumentos derivados serán preferentemente muy líquidos, como futuros sobre indices que minimicen el coste de protección. Este es uno de los principales valores añadidos.

POLÍTICA DE SELECCIÓN DE ACCIONES (proyecto de creación de fondo)

Las compañías seleccionadas serán compañías solventes a corto y largo plazo con baja deuda, sin preferencia por la capitalización, con fortaleza en sus balances y datos fundamentales por encima de la media de su sector, con ratios de calidad en la gestión y potencial de crecimiento, todo ello a un precio razonable, preferentemente compañías pertenecientes a la zona euro, enmarcado dentro de la filosofía de gestión (mayoritariamente > 50%) Value Investing.  El proyecto de fondo prevé no exceder las 30 compañías en cartera, con sesgo zona Euro. 

El fondo contempla la posibilidad de ser adaptativo y destinará un porcentaje de inversión <50% ) destinado a compañías top enmarcadas en la filosofía Factor investing, o mediante el uso de ETF,s Smart Beta, etc… en la medida en que las posibilidades de inversión Value se redujesen mucho en Europa por las condiciones de mercado. 

POLÍTICA DE PROTECCIÓN DEL PATRIMONIO Y CONTROL DEL RIESGO

..¿Porqué un estilo de gestión “cuantitativo” y Value?

Este es uno de los pilares fundamentales, al que mas tiempo he dedicado en estos años de investigación de la filosofía Value. “Beneficio si, pero control del riesgo también”.

  • Política de limitación de exposición al 5%. El proyecto de creación de fondo no tomará posiciones superiores al 5% en ninguna acción manteniendo una política de selección equilibrada, para reducir el impacto de riesgo de quiebra que cualquier compañía podría tener y limitar las posibles perdidas al 5%.
  • Política de diversificación sectorial. El proyecto de creación de fondo no tomará posiciones superiores al 20% en ninguna sector especifico, para reducir el posible riesgo de “burbuja” sectorial. Múltiples estudios académicos además demuestran las bondades de las carteras diversificadas y equiponderadas a la largo plazo.
  • Política de selección de compañías con volatilidad anualizada inferior al 10%. A través del análisis de su beta, buscamos minimizar las pérdidas en periodos de correcciones del mercado. Las carteras con beta inferior a 1, suelen corregir menos  fases bajistas.

Cuidado…la volatilidad será buena o mala dependiendo de su nivel, al igual que el colesterol. 

Aquí se dice lo bueno y lo malo, la volatilidad en la gestión Value es buena y es mala depende, hay que leer la letra chica. Es buena si se mantiene en unos umbrales medios razonables 10% – 20%, pues surgen oportunidades de compra y correcciones de mercado, pero en niveles altos estamos ya expuestos a un importante riesgo, el mercado podría entrar en una fase bajista de importancia y las perdidas máximas soportadas de nuestro patrimonio pueden ser muy elevadas.

Si calculamos el performance de la mejores fondos Value en los últimos 10 años,  estos no suelen superar el rendimiento anual del 5%, y con niveles de volatilidad por encima del 30%. La crisis del 2008 les provoco importantes perdidas máximas que superaron el 50%, y devoró todo el esfuerzo analítico. Esta crisis como la que aconteció en el año 2008 podría volver a ocurrir, a 10 años vista.

La mayoría de los fondos Value no implementan ninguna medida de control del riesgo, y suelen paliar este problema adoctrinando a su cliente en que lo mejor que hay que hacer en caso de caídas importantes del mercado es siempre no tener miedo, esperar y tener fe, ya que en el largo plazo es sólo cuestión de tiempo recuperar el capital perdido, además en estos periodos de fuertes caídas es donde surgirán las mejores oportunidades, por lo que no es necesario preocuparse…:). Yo soy de los que pienso que cuando alguien te dice que no te preocupes, preocupate…;

  • Política de protección del patrimonio y control del riesgo. De cara a proteger el capital del inversor, para mi la parte más importante de la gestión, y en aras de paliar los defectos que a mi juicio tiene la filosofía de inversión Value, he desarrollado un banco de algoritmos específicos de trading, basados en la adopción de posiciones bajistas o cortas en futuros sobre indices, que se activan bajo determinadas condiciones de volatilidad y tendencia bajista de los mercados, realizando una función de cobertura o hedge, sobre la cartera de acciones del fondo. Esto permite no tener que deshacer posiciones manteniendo la rentabilidad por dividendo de las acciones constante y la liquidez del fondo en mínimos en todo momento, ya que el algoritmo ejecuta la función “hedge”, con solo el 10% de patrimonio en concepto de garantías exigidas,  utilizando los índices de mercado, lo que abarata infinitamente los costes de cobertura, y permite mantener hasta el 90% del capital invertid, en beneficio del participe.

A través del siguiente link a modo de ejemplo, explico con detenimiento todos los detalles del estudio referenciado al mercado español, y como proteger un fondo estilo Value ante la llegada de ciclos bajistas del mercado:

link:     https://finanzascuantitativas.wordpress.com/2017/03/22/hedging-trading-systems/

 

POLÍTICA DE COSTES

Al ser un estilo de gestión que incorpora parcialmente un proceso sistemático y algorítmico en la toma de decisiones para el control del riesgo,  los costes y comisiones de gestión serán computados por debajo de la media del sector.

  • La comisión sobre resultados no excederá en ningún caso del 5%, sobre resultados obtenidos, frente al 9% de media del sector.
  • La comisión gestión y del depositario la fija la gestora (1,35%  + 0,10%)
  • El rebalanceo de acciones será como mínimo trimestral, en aras de que una excesiva rotación mine la rentabilidad. Además se ha implementado un programación que evite una excesiva rotación de cartera, intentando mantener las acciones que más se revaloricen el máximo tiempo posible.
  • Las coberturas con futuros sobre indices se ejecutaran a través de uno de los brokers mas competitivos en precio y experto en ejecución de sistemas automaticos.
  • Los costes serán 100% transparentes en todo momento, de acuerdo a la implementación de la nueva normativa europea que será vigente a partir del 1 de enero del 2018.
  • Política de reparto de costes entre todos los compartimentos del fondo, según normativa que permita minimizar gastos.

A continuación se presentan algunos resultados estimativos, de manera muy conservadora,  si bien el objetivo es superarlos.

RESULTADOS ANUALIZADOS ESTIMADOS

*resultados pasados no garantizan en ningún caso resultados futuros.

Año *S&P Eurozone *SAT ( Hedge trading systems) *Resultado Fund Proyect 
2016 5,50% 11,05% 8,28%
2015 10,39% 14,15% 12,27%
2014 5,29% 11,43% 8,36%
2013 24,78% -1,25% 11,77%
2012 20,19% -10,60% 4,80%
2011 -14,05% 29,55% 7,75%
2010 2,07% 9,00% 5,54%
2009 27,97% 22,45% 25,21%
2008 -43,59% 54,38% 5,40%
Rendimiento 4,28% 15,57% 10,01%
Volatilidad 22,10% 18,71% 6,31%
Año Resultado SAT medio IBEX Quan Hedge FTSE Quan Hedge V2 CAC Quan Hedge V2 DAX Quan Hedge V2
2016 11,05% 14,20% 14,60% 9,90% 5,50%
2015 14,15% 12,70% 6,10% 13,20% 24,60%
2014 11,43% 10,40% -1,60% 9,90% 27,00%
2013 -1,25% -2,70% -4,60% -0,70% 3,00%
2012 -10,60% 1,40% -1,20% -24,60% -18,00%
2011 29,55% 21,40% 28,20% 32,70% 35,90%
2010 9,00% 15,70% 19,70% -5,60% 6,20%
2009 22,45% 21,20% 31,80% 6,20% 30,60%
2008 54,38% 64,30% 67,50% 55,40% 30,30%

 

 Indice representativo europeo
*fuente:   file:///Z:/usuarios/Jesus/Downloads/fs-sp-euro.pdf

 

 

POSICIONES EN DERIVADOS, del proyecto de fondo

Consulta resultados y performance gama de sistemas “Quantitative Hedge”

Principales estadísticas, derivados

https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=17597
IBEX Quantitative Hedge   ( resultado auditado)

 

 
           
https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=21038
DAX Quantitative Hedge V2 ( resultado auditado )

 

https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=21036
CAC Quantitative Hedge V2 ( resultado auditado )

 

https://www.tradingmotion.com/explore/System/PerformanceSheet?Id=21037
FTSE  Quantitative Hedge V2 ( resultado auditado )

 

 

 

TOP 10 POSICIONES RENTA VARIABLE ZONA EURO, del proyecto de fondo

Equity Sector Industry
Natural Health Trends Consumer Services Food & Drug Retailers
Grand City Properties Financials Real Estate Investment & Services
China South City Holdings Industrials Industrial Transportation
S Immo Financials Real Estate Investment & Services
Frey Financials Real Estate Investment & Services
Olympic Entertainment Group Consumer Services Travel & Leisure
Keppel Telecommunications & Transportation Industrials Industrial Transportation
P/F Bakkafrost Consumer Goods Food Producers
Fonciere Atland Financials General Financial
Energiekontor Utilities Electricity

 

PER 10,11
Beta 0,612
Rentabilidad dividendo 3,60%
Revalorización estimada 18,18%
ROIC 20%

Principales estadísticas, renta variable

 


descarga de folleto pdf (no comercial)
                link:      Folleto (público)

 

Inversores o co-participes interesados contactar:           jesusmartinpalacios@gmail.com

Jesus Martín   Alicante (España)

Quant profesional trader developer

Licenciado en Economía

Junio-/2017

 

 

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1 comentario

Archivado bajo QUANTITATIVE VALUE INVESTING

Una respuesta a “Proyecto de creación “VALUE INVESTING QUANTITATIVE, fund proyect”

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